A pesar del ruido político, la primera semana de octubre transcurrió en un contexto de inesperada calma en los frentes cambiarios y financieros. Por un lado, el dólar paralelo siguió con la tendencia bajista que inició a finales de agosto y la brecha perforó el 20%; mientras que los bonos mantuvieron su rally, con subas de hasta 5,6% en lo que va del mes, lo que apuntaló una nueva baja del riesgo país que terminó en los 1.258 puntos.
En este contexto, y contrariamente a la expectativa de la City, el Banco Central pudo hacerse nuevamente de dólares para las reservas. El organismo terminó con un saldo positivo de US$508 millones. Por eso, ahora la pregunta del mercado es si el Gobierno aprovechará esta nueva «ventana» que se generó a partir de la mayor oferta de dólares producto del blanqueo para acelerar la quita de restricciones cambiarias y avanzar hacia una salida, total o parcial, del cepo cambiario.
«El mercado retomó la baja del riesgo PAIS hasta los 1.258 puntos reconociendo lentamente las mejoras macro de los últimos meses luego de algunas semanas La efectivización del giro anticipado de los intereses a pagar en enero por los bonos Globales al fiduciario (Bank of New York) este viernes seguramente contribuyó a continuar la tendencia bajista del riesgo argentino», explicaron en Delphos.
El jueves, el Ministro de Economía, Luis Caputo salió a aclarar que no buscará usar «el colchón» que significó el ingreso de más de US$ 12.500 millones por el blanqueo para emitir una nueva letra en dólares en el mercado local. Las que sí están aprovechando este frente fresco son las empresas: la semana pasada hubo colocaciones de Obligaciones Negociables en dólares por parte de Pampa Energia y el Grupo Financiero Galicia con mejores tasas y gran apetito por parte de los inversores.
En la City son cautos sobre cuánto más puede extenderse este «veranito». Pero advierten que si la tendencia positiva se consolida, la salida del cepo, aunque gradual, podría ser más próxima de lo esperado algunas semanas atrás.
El economista Nery Persichini, de GMA Capital, afirmó: «Con la calma cambiaria actual y un mejor clima al esperado, los inversores continúan incrementando lentamente sus posiciones de protección frente a una devaluación, que probablemente implique la salida definitiva del cepo».
«Particularmente, sus ojos cada día se posan más en el cierre del primer trimestre del 2025», dijo Persichini y explicó: «Esta fecha parece razonable desde un punto de vista político, teniendo en cuenta que las elecciones de medio término probablemente tomen lugar alrededor de 6 meses más tarde. Está claro que el objetivo es que el levantamiento de los controles se dé sin un salto abrupto en el dólar oficial. Sin embargo, unos meses de distancia entre la desarticulación de las restricciones cambiarias y las elecciones permitiría que la actividad tomara impulso y que la inflación se disipara (en caso de existir una aceleración pos-salida)».
Con este mismo deadline se manejan en las mesas de la mayoría de los bancos. El consenso en las entidades es que seguramente la salida del cepo no sea «de un día para otro» y que no se eliminen » al 100%» todas las restricciones cambiarias. La expectativa es que el Gobierno avance semana a semana con desregulaciones del mercado cambiario, tanto de parte de la Comisión Nacional de Valores como del Banco Central hasta arribar a un escenario de «normalidad» en el acceso a la cuenta corriente cambiaria y la cuenta de capital.
El principal temor es, entonces, que el Gobierno deje pasar la oportunidad que podría significar los primeros meses de 2025 y que, dominado por la lectura política, mantenga el «statuo quo» más allá de marzo próximo, ya que la cercanía de las elecciones de medio término podría desalentar ese objetivo con consecuencias en la macro.
Según BBVA Research los principales riesgos de cara a 2025 se podrían resumir en la ocurrencia de eventos climáticos extremos que afecten a la producción agrícola, la pérdida de aprobación social del gobierno y el retraso en remover controles cambiarios que podrían ocasionar una pérdida de confianza del mercado y gatillar presiones cambiarias.