El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre, elaborado por el Banco Central, mostró una corrección de 2,1 puntos porcentuales en la estimación del PBI para el tercer trimestre de 2026. La encuesta, realizada entre el 28 y el 30 de septiembre, también ajustó a la baja el crecimiento anual y elevó la desocupación esperada.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) correspondiente a septiembre, publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), registró un cambio en las proyecciones sobre la actividad económica. Según el informe, elaborado a partir de las respuestas de 44 participantes —33 consultoras y centros de investigación y 11 entidades financieras— recogidas entre el 28 y el 30 de septiembre, el Producto Bruto Interno (PBI) ajustado por estacionalidad se habría contraído 1,0% en el tercer trimestre de 2026. Un mes antes, la misma encuesta proyectaba una expansión de 1,1% para ese período.
La revisión implica una diferencia de 2,1 puntos porcentuales en treinta días. El informe del BCRA señala: “El conjunto de analistas del REM estimó que el Producto ajustado por estacionalidad se habría contraído 1,0% en el tercer trimestre de 2026”.
El dato adquiere relevancia porque el punto de partida ya es negativo. El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) confirmó que en el segundo trimestre el PBI cayó 0,6% desestacionalizado. De confirmarse la proyección para julio-septiembre, la economía acumularía dos trimestres consecutivos de caída, situación que se denomina “recesión técnica”.
No obstante, los analistas proyectan una reversión de esa trayectoria. El REM indica que esperan que el producto “aumentaría 1,8% en el cuarto trimestre de 2026” y otro 0,7% en los primeros tres meses de 2027.
La revisión coincide con otros indicadores oficiales. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) había caído fuertemente en julio y el INDEC informó que en agosto la industria y la construcción mejoraron frente a julio, pero mantienen caídas interanuales.
Crecimiento anual y proyecciones
El deterioro del tercer trimestre llevó a recalcular la proyección para el año completo. “Para 2026, quienes participaron del REM esperan en promedio un nivel de PIB real 1,5% superior al promedio de 2025”, indicó el BCRA. La previsión cayó 0,6 punto en un mes y se reduce a la mitad si se compara con junio, cuando el mercado esperaba alrededor de 3% de crecimiento.
Los diez participantes con mejor desempeño histórico en sus pronósticos —el denominado Top 10 del REM— fueron más cautelosos: bajaron su estimación para 2026 en un punto porcentual y esperan apenas 1,2% de expansión.
Inflación, dólar y comercio exterior
Para septiembre, el mercado estimó una inflación de 1,9%, apenas 0,1 punto por encima de la encuesta anterior. El mismo número fue proyectado por el Top 10. Para los meses siguientes espera 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre y 1,8% en diciembre. La previsión para todo 2026 quedó en torno de 30%.
La inflación núcleo muestra una trayectoria semejante: 1,8% estimado para septiembre y registros que permanecen en torno de 1,6%-1,7% durante los meses siguientes.
En cuanto al tipo de cambio, la mediana pasó a $1.545 por dólar para octubre y $1.614 para diciembre, este último $20 por debajo de la proyección realizada un mes atrás. El Top 10 espera $1.602 para fin de año. La variación nominal interanual proyectada para diciembre sería de 11,5%, inferior a la inflación esperada.
El comercio exterior mantiene expectativas alcistas. Los participantes elevaron a US$101.200 millones las exportaciones esperadas durante 2026 y redujeron las importaciones previstas a US$75.499 millones. De cumplirse, el año terminaría con un superávit comercial de US$25.701 millones, US$667 millones superior al calculado en el REM anterior.
Mercado laboral
El deterioro también alcanzó las expectativas laborales. Para el tercer trimestre, el REM elevó la desocupación esperada a 7,5%, dos décimas más que un mes atrás. Para octubre-diciembre proyecta 7,7% y el Top 10 llega a 7,9%.