Matías Surt, socio-director de Invecq y profesor de Macroeconomía, presentó un análisis comparado de seis procesos de estabilización exitosos y señaló que alcanzar una inflación de un dígito demandó entre 6 y 20 años en la mayoría de los casos. El economista indicó que Argentina podría completar ese proceso en 5,5 o 6 años si se cumplen las proyecciones oficiales.
Matías Surt, socio-director de Invecq y profesor de Macroeconomía en la UBA, UCEMA y CIAS, expuso en el 62° Coloquio de IDEA sobre los plazos que demandaron los procesos de estabilización exitosos a nivel internacional. El economista sostuvo que bajar la inflación a menos de dos dígitos llevó entre 6 y 20 años en la mayoría de las economías analizadas.
La presentación tomó como referencia seis experiencias internacionales: Chile (iniciada en 1975), Israel (1985), México (1987), Polonia (1989-1990), Uruguay (1990-1991) y Brasil (1994). El trabajo define que un país logra «graduarse en materia de estabilidad macroeconómica» cuando consigue perforar de manera consistente el piso del 10% de inflación anual.
Según el análisis, Brasil logró llevar la inflación por debajo del 10% en tres años (1994), aunque Surt aclaró que se trató de un caso atípico por partir de una hiperinflación y haber registrado posteriormente un rebote al 15%. Perú necesitó 6 años y medio; Uruguay, 8 años y medio; México e Israel, 13 años; y Chile, 20 años y medio.
El economista destacó que la inflación argentina pasó de un pico cercano al 290% anual al 33,5% actual. Si se cumplieran las proyecciones oficiales del Presupuesto de alcanzar una inflación del 10% en 2028 y menor a esa cifra en 2029, la Argentina habría completado el proceso en unos 5,5 o 6 años, posicionándose entre los países más rápidos del historial analizado.
«Ahí es donde entra en juego la paciencia», sintetizó Surt, quien remarcó que el ritmo de desaceleración observado es coherente con los parámetros internacionales.
Recesión, empleo e informalidad
El economista señaló que los programas de estabilización tienen costos iniciales que, según la evidencia internacional, responden a fenómenos «transitorios y no permanentes». En el promedio de los seis países estudiados, las economías partían de una tasa de crecimiento per cápita previa del 0,5% y sufrían una recesión del -1,5% en el primer año o año y medio de implementación. Tras superar esa fase, el PBI per cápita aceleró a un promedio del 2,8% anual durante los 15 años posteriores.
En el plano laboral, los casos globales mostraron un salto inicial del desempleo del 6,5% al 9,1% durante la transición, para luego descender al 7,4% y converger a un promedio del 5,5%.
En Argentina, Surt indicó que el PIB sufrió un impacto recesivo inicial hacia el cuarto trimestre de 2023 y que, aunque se inició una recuperación posterior, «la actividad parece estar perdiendo algo de dinamismo». El economista enfatizó la «heterogeneidad sectorial»: mientras un grupo de sectores ganadores se ubica un 18% por encima de los niveles de 2023, el bloque de sectores rezagados continúa un 8% por debajo del punto de partida.
Sobre el mercado de trabajo, señaló que el desempleo mostró una suba moderada, pasando del 6,1% a fines de 2023 al 7,4%. La informalidad en el empleo asalariado escaló del 36% al 37%, mientras que la informalidad laboral total trepó del 41% al 43%.
Tensiones monetarias y crediticias
Otro costo mencionado por Surt se manifiesta en el terreno financiero, con tasas de interés reales situadas en niveles elevados para la etapa actual, superando el 30% para créditos personales y el 50% para tarjetas de crédito, lo que impacta sobre la demanda y el consumo.
El economista repasó los denominadores comunes observados en el exterior y ubicó a la «disciplina fiscal como condición necesaria e indispensable». Los países estudiados partían de déficits fiscales promedio cercanos a 10 puntos del PBI y corrigieron sus cuentas hasta alcanzar el equilibrio al momento de lanzar sus programas.
En Argentina, el frente fiscal pasó de un déficit primario de 2,7% y total de 4,3% del PBI a un escenario que proyecta cerrar con un superávit primario de 1,3% para 2026 y equilibrio financiero, sustentado en un recorte del gasto público del 30%. Surt advirtió que resta institucionalizar estas reglas para independizarlas del ciclo político y resolver desequilibrios de fondo.
En ese sentido, hizo hincapié en el sistema previsional, que aún arrastra un déficit cercano a 1,5 puntos del PIB. Al respecto, llamó a «dejar de discutir lo visible, que es la punta de la pirámide» para enfocar «la base de la pirámide del problema»: la edad de retiro, la relación entre activos y pasivos, y la multiplicidad de regímenes especiales.
Las anclas y la pobreza
Surt repasó la necesidad de contar con anclas cambiarias y monetarias creíbles, la importancia de financiar desequilibrios con inversión extranjera directa y no con «capitales golondrina», y la recomposición continua de reservas internacionales. Señaló la urgencia de aprobar reformas en la Carta Orgánica del BCRA para prohibir el financiamiento directo al Tesoro, los controles de precios y las restricciones a la libre movilidad de capitales.
A modo de síntesis, el economista remarcó que la estabilidad no es un fin en sí mismo ni «importa solo a los empresarios para hacer negocios», sino que constituye una «condición necesaria, no suficiente» para el desarrollo social y la equidad.
Los datos internacionales citados en la exposición indican que todos los países que lograron estabilizarse redujeron sus niveles de pobreza. Casos como México, Brasil y Perú bajaron de pisos superiores al 80% a la zona del 45%-70%, mientras que Chile pasó del 80% a cerca del 20%. Uruguay e Israel convergieron a cifras de entre el 15% y el 20%.
Frente a una historia nacional donde la pobreza saltó del 25% a más del 40% en 2023, la exposición concluyó que la Argentina transita los primeros pasos del proceso: frenar la inflación es el punto de partida para encarar las reformas estructurales que permitan consolidar un crecimiento duradero.