La inflación de febrero marcó una suba respecto al mes anterior, por lo que el plazo fijo tradicional pasó a estar en el ojo de la tormenta, debido a que su renta pasó a ser negativa debido a que la tasa que otorga había descendido hace unas semanas atrás. Por eso, economistas detallan a iProfesional cuál es el interés ideal que debería pagar para atraer a los ahorristas en pesos.
Apenas en un nivel más elevado de lo que se había anticipado en el reciente Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), que realizó el Banco Central entre unos 40 economistas, la inflación de febrero pasado comunicado por el INDEC fue de 2,4%, lo que representa una leve tendencia al alza respecto al 2,2% registrado en enero.
De esta manera, pierde algo de atractivo el plazo fijo tradicional, debido a que los bancos líderes hoy pagan alrededor de 25% de tasa nominal anual (TNA), cifra que equivale a un interés de 2,05% cada 30 días.
Aunque en algún banco líder, como Galicia, o en determinadas billeteras digitales, se está ofreciendo una tasa más seductora en torno al 28% de TNA, la renta mensual llega al 2,3%. Es decir, se ubica apenas por debajo de la inflación y genera que, dentro de todo, se mantenga el capital con esta inversión en pesos.
Por lo tanto, la apuesta para que los ahorristas se vean seducidos en ahorrar en pesos es apuntar a esperar a que en los próximos meses haya una baja del índice de precios al consumidor (IPC), o que el Gobierno decida una mejora en la tasa de interés brindada por las entidades para tranquilizar al mercado.
«Las dudas sobre si conviene apostar al plazo fijo se renuevan, ya que también se espera que los datos de inflación de marzo no desciendan otro escalón, producto de la baja en las retenciones y por motivos estacionales», afirma a iProfesional Roberto Geretto, economista y co-head portfolio manager de Adcap.
Respecto a la inflación, las proyecciones realizadas por los analistas en el REM días atrás, anticipan que «para los meses siguientes se esperan senderos descendentes de inflación mensual, tanto para el IPC nivel general como para el componente núcleo», según detalla el BCRA.
Así, los pronósticos de los economistas proyectan una inflación estable de 2,2% para el actual marzo, pero para abril estiman que baje a 1,9% y para mayo un 1,7%.
De concretarse esas cifras, y seguir la tendencia de los precios en descenso, existe la posibilidad en el corto plazo de una nueva baja de la tasa de referencia de política monetaria, que desde el 31 de enero pasado se ubica en el 29% de TNA, lo que representa una baja de 300 puntos básicos respecto a la previa.
«En el camino de desinflación de la economía, una baja de la inflación va acompañada con una baja de tasas, siendo necesario calcular mes a mes estas variables, donde ahora la novedad es la disminución en la tasa de devaluación al 1% mensual», describe Geretto.
Plazo fijo respecto a inflación y dólar
Más allá que el Gobierno busca un descenso de todas las variables de la economía, en la radiografía actual, los analistas consideran que el Banco Central debería ofrecer una tasa más atractiva para seducir a que más ahorristas afronten el riesgo de quedarse en pesos en un plazo fijo y que no se refugien en el dólar.
Es decir, ante cierta volatilidad económica y política, nacional e internacional, la teoría indica que el ahorrista buscará conservar su capital y no exponerse a un riesgo de incremento inflacionario.
«Si anualizamos el último dato de IPC en 2,4%, se arroja una tasa efectiva anual (TEA) del 32,92%. Por tanto, con una tasa de plazo fijo de 28,8% TNA se produce la misma TEA mencionada antes. Pero si le agregamos una prima de riesgo del 0,5% mensual, la tasa nominal anual (TNA) resultante del plazo fijo sube a 34,8%. Esta tasa es positiva en términos reales, aunque parece incorporar poca prima de riesgo por cualquier sorpresa inflacionaria que haya», reflexiona Geretto.
Además de considerar la tasa de interés que puede seducir al ahorrista, se debe tener en cuenta el comportamiento del precio del dólar y cuál es el nivel de divisas que logra acumular el Gobierno, para que no haya tensión en el mercado.
«Dado que el BCRA viene acumulando reservas con préstamos en dólares a empresas, que después liquidan en el mercado de cambios. Así, es importante para el Banco Central que para los exportadores les sea más barato endeudarse en dólares que en pesos», advierte Geretto.
Entonces, según sus cálculos, a la devaluación del tipo de cambio oficial al ritmo de 1% mensual, se le debe agregar el costo de endeudamiento de las empresas del 7% anual en dólares, que equivale a 0,56% efectivo mensual.
En resumidas cuentas, de acuerdo al cálculo de este analista, el costo total de endeudarse en dólares, medido en pesos, es del 1,57% mensual. Esta cifra equivale al 20,56% de tasa nominal anual (TNA).
«De ese modo, la tasa Badlar, en torno al 28,80%, supera este umbral», enfatiza Geretto.
Tasa «ideal» de plazo fijo para el ahorrista
En cuanto a la tasa actual de los plazos fijos en torno al 28% TNA, que es la más alta encontrada en ciertos bancos líderes, se puede decir que en ese caso remunera la inflación esperada y también presenta un diferencial respecto al costo que implica el endeudamiento en dólares.
«En dichos niveles, la tasa de interés puede mantenerse en este nivel, ya que hace competitivo al plazo fijo. Sin embargo, en la comparación mes a mes, parecería incorporar poca prima de riesgo por sorpresas inflacionarias, aunque este es un factor subjetivo y dependerá de cada inversor», reflexiona Geretto.
Sin embargo, «si el BCRA quisiera hacer una política monetaria contractiva usando la tasa de interés, debería subirla en torno al 34,8%, aunque el costo de dicha política es una mayor tasa de interés para la renovación de la deuda del Tesoro (incluyendo las Lefi)», agrega.
Este porcentaje equivale a que se debería ofrecer una renta de 2,86% cada 30 días para seducir a los ahorristas.
«También vale mencionar que para el Ministerio de Economía la tasa de interés es una variable secundaria en la lucha contra la inflación, ya que le asignan más importancia al tipo de cambio y a la cantidad de dinero», finaliza Geretto.
En este sentido, Fernando Baer, economista de la consultora Quantum, indica a iProfesional que: «La tasa debería ser lo suficientemente atractiva para que la alternativa de la dolarización no sea finalmente una opción. En el contexto actual de disciplina fiscal, prudencia monetaria y restricciones cambiarias, los niveles actuales son interesantes (tasas del 1% real mensual)».
Y completa: «No hay un nivel ideal de tasa, siempre depende de las expectativas de inflación y de devaluación. Si se define el acuerdo con el FMI, la tasa nominal actual podría ser adecuada, inclusive retomar el sendero descendente».
En el corto plazo, Baer considera como acorde al momento una tasa efectiva mensual (TEM) en torno al 2,6%. Es decir, un nivel similar al considerado por Geretto.
Al respecto, Camilo Tiscornia«La tasa tiene que ser la que refleje las condiciones de mercado, no hay una ideal, ya que la tasa de interés cumple varios roles. Un nivel alto está muy bien desde el punto de vista del ahorrista, porque lo favorece y le da una mejor recompensa a sus ahorros. También contiene la presión contra el dólar porque el que tiene ahorros se queda en pesos. Pero la contra es que el costo del crédito es caro, por lo que se darían pocos préstamos y eso frena la actividad económica».
En cambio, una tasa más baja genera más crédito y que la economía crezca, pero puede generar un «montón de problemas», como se observó en el kirchnerismo, con el tipo de cambio.
«Es que si la tasa es muy baja, nadie se quiere quedar en pesos, entonces no hay una tasa ideal. Tiene que haber una tasa que equilibre el mercado en cada momento», finaliza Tiscornia.
Por los últimos datos oficiales de inflación y la estabilidad de las últimas semanas del dólar, el plazo fijo tradicional se posiciona en el mismo nivel que los precios de la economía, aunque no brinda un «plus» que sea irresistible para el ahorrista.-