Si bien el oficialismo convocó a una sesión especial para el próximo miércoles con el objetivo de aprobar y dejar blindado el DNU por el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), la falta de detalles de la letra chica genera incertidumbre en el mercado. Y eso se reflejó en algunas variables económicas y financieras en el comienzo de la semana.
La principal incógnita de la City radica, sobre todo, cuál será el esquema monetario y cambiario tras el acuerdo. Esta inquietud supuso una fuerte presión sobre las reservas el viernes: el volumen de operaciones en el mercado oficial se disparó y el BCRA debió vender más de u$s470 millones. Este lunes, las reservas cayeron u$s755 millones con respecto al viernes a su nivel más bajo en los últimos cinco meses y medio.
Los dólares paralelos también se recalentaron y subieron con fuerza este lunes, para ubicarse en niveles máximos de seis meses. Además, los bonos cedieron y el riesgo país se ubicó cerca de los 750 puntos básicos.
El Banco Central vendió dólares y las reservas cayeron a mínimos desde septiembre
El Banco Central arrancó la semana en terreno negativo al registrar este lunes un saldo neto vendedor de u$s56 millones por su intervención en el mercado cambiario oficial para abastecer la demanda.
En tanto, el stock de reservas brutas cayó u$s755 millones con respecto al viernes, al alcanzar un monto de u$s27.333 millones, el nivel más bajo en los últimos cinco meses y medio.
Con el saldo desfavorable de hoy, el BCRA extendió la racha vendedora a dos ruedas consecutivas, tras las ventas de u$s474 millones del viernes -que fueron el segundo rojo más alto en la era Milei- en una jornada en la cual el volumen de operaciones superó los u$s1.100 millones.
Al respecto, los analistas de PPI señalaron que, según trascendidos en el mercado, «la venta del viernes se explicaría por una fuerte demanda de los bancos para cerrar sus posiciones short ante crecientes expectativas de modificación en el esquema cambiario en el marco del acuerdo con el FMI».
En sintonía, consultora Outlier planteó que «lo que creemos que puede haber pasado es que los bancos hayan decidido cerrar posiciones short de A3500 (el dólar oficial) tanto en futuros como la discrecionalidad que poseen las instituciones financieras para estar por encima o por debajo de las tenencias por depósitos(sobre o subexponiéndose al tipo de cambio oficial).
«Viendo esto, creemos que se puede tratar de un cierre masivo de posiciones de carry principalmente por parte de instituciones financieras (sin dejar de lado que otros inversores pueden haberse sumado a esa operatoria) dado el alto volumen en el mercado oficial de cambio».
Los dólares paralelos, en máximos de seis meses
En la primera rueda de la semana, el dólar blue se vendió este lunes con un incremento de $15, a $1.255 en las cuevas del microcentro porteño. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación (CCL) se negoció a $1.255 (+1,2%), mientras que el dólar MEP operó en $1.251 (+1%).
Los dólares financieros alcanzaron un nuevo máximo nominal desde septiembre de 2024. El avance se dio en un contexto de alta tensión, impulsado por la incertidumbre en los mercados globales, la apreciación del peso en el ámbito local y versiones sobre una posible exigencia del Fondo Monetario Internacional (FMI) para flexibilizar el actual esquema cambiario.
El dólar blue también registró un fuerte repunte y marcó su nivel más alto en seis meses, al tocar los $1260, un umbral que no alcanzaba desde el 18 de septiembre de 2024. La escalada encendió las alarmas entre los operadores de la city porteña, que siguen de cerca la evolución del mercado cambiario.
Fuentes del mercado indicaron que las cotizaciones libres enfrentaron una fuerte presión compradora, en medio de una ola de rumores sobre el fin del esquema de dólar blend y el posible regreso de la flotación con bandas, en el marco de las negociaciones con el FMI para nuevo programa económico.
Cayeron los bonos y ADR cerraron mixtas
En el segmento de renta fija, los bonos soberanos en dólares mostraron mayoría de bajas. El Bonar 35 lideró las caídas con un descenso del 1,3%, seguido por el Global 35, que perdió un 0,5%. Los títulos en pesos ajustados por CER también finalizaron con tendencia negativa, con pérdidas de hasta el 0,3%, encabezadas por el TX26.
En tanto, los ADRs de empresas argentinas que cotizan en Nueva York cerraron con variaciones mixtas. Corporación América lideró las subas con un alza del 6,7%, seguida por Mercado Libre, que avanzó un 4,7%. Irsa suma un 2,5%, mientras que Globant ganó un 1,5% e YPF subió un 1,1%. En el otro extremo, Banco Supervielle cayó un 3,4%, Pampa Energía retrocedió un 2,8%, Banco Macro perdió un 2,7%, BBVA bajó un 2,6% y Loma Negra cedió un 2,4%.
El Merval, por su parte, avanzó un 0,5%. Dentro del panel líder, Ternium subió un 4,4%, Sociedad Comercial del Plata un 3,1%, Aluar e YPF un 2,7%, mientras que Loma Negra ganó un 2,4%.
Expectativa e incertidumbre en torno al nuevo acuerdo con el FMI
En este escenario, la concreción de un nuevo programa con el FMI se vuelve un factor determinante para la continuidad del plan económico. Los analistas de GMA Capital explicaron que «una mejora en el balance del Banco Central podría facilitar la flexibilización de los controles cambiarios y fortalecer la desinflación».
La gran novedad de la semana fue la publicación del DNU que habilita la negociación del acuerdo. Si bien aún no se conocen los detalles, se confirmó que se tratará de un Extended Fund Facility (EFF), con un período de gracia de 4,5 años y un plazo de reembolso de 10 años. Esto permitiría a Argentina refinanciar u$s 13.900 millones de pagos de capital entre 2026 y 2029.
Los especialistas del bróker también señalaron que los «fondos frescos» del acuerdo se destinarán a la cancelación de Letras Intransferibles en poder del Banco Central, valuadas en aproximadamente u$s 23.000 millones. No obstante, dado que su valor técnico se acerca a los u$s70.000 millones, aún no está claro cuál será el monto total del nuevo financiamiento ni su cronograma de desembolsos.
El mercado, que ya descontaba la firma del acuerdo, busca ahora mayores precisiones. «El uso del DNU podría agilizar el proceso, pero la confirmación oficial llegará en las próximas semanas», concluyeron desde GMA Capital. Sin dudas, la definición de este acuerdo será clave para la estabilidad económica en los próximos meses.
Cómo se implementará el nuevo acuerdo
Si bien el DNU ya fue publicado, la economista de la sociedad de bolsa Cohen Milagros Gismondi detalló que aún persisten dudas sobre los plazos de implementación del nuevo acuerdo, ya que su aprobación final depende del FMI. Tanto el staff del organismo como su Directorio deberán evaluar la propuesta y definir los términos definitivos antes de su entrada en vigencia.
Gismondi recordó que el único antecedente reciente de un acuerdo de este tipo se dio en 2022, cuando el Gobierno argentino firmó un acuerdo técnico con el FMI y posteriormente lo envió al Congreso para su autorización. En aquel momento, el Congreso aprobó la operación sin avalar los detalles del acuerdo, lo que permitió que el Directorio del FMI aprobara el programa y liberara el primer desembolso en un lapso de aproximadamente seis semanas.
Sin embargo, la experta del bróker explicó que en esta oportunidad el proceso es diferente, ya que el Ejecutivo optó por avanzar mediante un DNU en lugar de enviar un proyecto de ley al Congreso. Esta decisión implica que el acuerdo fue anunciado sin contar con un consenso técnico oficializado con el FMI ni con detalles claros sobre los desembolsos, metas y condicionalidades del programa.
La analista de la sociedad de bolsa apuntó que, aunque el DNU entra en vigencia de manera inmediata tras su publicación, su continuidad dependerá de la aprobación legislativa. Para que pierda efecto, ambas cámaras del Congreso tendrían que rechazarlo en una votación conjunta, lo cual agrega un elemento de incertidumbre en la negociación con el organismo multilateral y en la evolución del programa económico del Gobierno.